Beleggers ontdekken steeds meer de voordelen van het beleggen in het Nederlandse MKB, de motor van de Nederlandse economie. “Beleggers boren hiermee een andere bron van rendement aan, met een aantrekkelijke opbrengst en een lage correlatie met aandelen en obligaties”, zegt Christian van Tooren, portfoliomanager van het Fresh Dutch SME Fund van OHV Vermogensbeheer.  

De terugtrekkende beweging van banken was voor OHV Vermogensbeheer een belangrijke aanleiding om in 2021 een fonds voor Nederlandse mkb-leningen op te richten. Volgens Van Tooren werd het voor mkb-ondernemers lastiger om financiering aan te trekken, terwijl bij beleggers juist de belangstelling voor private debt toenam. Op dat snijvlak is het Fresh Dutch SME Fund inmiddels gegroeid naar een beheerd vermogen van circa €140 miljoen. Het fonds heeft ongeveer 240 leningen uitstaan.

Beleggers worden aangetrokken door het aantrekkelijke risicorendementsprofiel, vertelt Van Tooren, maar ook door de directe koppeling met de reële economie. “Je draagt bij aan de economische groei van Nederland door mkb-bedrijven te financieren. ”  

Vooral institutionele beleggers kijken steeds nadrukkelijker naar waar hun kapitaal terechtkomt. Zo voelen pensioenfondsen en verzekeraars de druk om in Nederland maatschappelijk meer te investeren. Juist mkb-bedrijven vormen een belangrijke motor van de Nederlandse economie en werkgelegenheid. Daarmee sluit de beleggingscategorie aan bij een bredere trend waarin beleggers en overheden strategischer kijken naar de financiering van hun eigen economische basis.

Aantrekkelijk rendementsprofiel  

Van Tooren verklaart de aantrekkingskracht ook door de kwaliteit van de Nederlandse mkb-markt. “Nederland heeft een sterke mkb-sector die bovendien een groot deel van de toegevoegde waarde van de Nederlandse economie vertegenwoordigt.” Beleggers krijgen daarmee toegang tot een deel van de economie dat via beursgenoteerde aandelen en obligaties maar beperkt rechtstreeks toegankelijk is. Dit maakt de markt ook interessant voor buitenlandse beleggers. 

Het zijn niet alleen institutionele beleggers die het Nederlandse mkb hebben ontdekt. Ook particuliere beleggers zien de voordelen van beleggen in dit segment. Het Fresh Dutch SME Fund heeft een aparte shareclass voor particulieren. 
Een belangrijk deel van de beleggingscase zit volgens Van Tooren in de vergoeding die mkb-leningen bieden ten opzichte van vergelijkbaar krediet op de publieke markt. “Voor een vergelijkbaar kredietrisico krijg je in deze markt ongeveer 2 procentpunten extra rendement”, zegt hij. “Dat is deels een vergoeding voor de illiquiditeit; het gegeven dat deze leningen niet op een publieke markt worden verhandeld.”

Het nettorendement van het fonds beweegt momenteel richting 5%. De gemiddelde rente die ondernemers betalen ligt volgens Van Tooren op circa 6.3%. Die rente past bij het conservatieve risicoprofiel dat het fonds nastreeft. Tegelijkertijd blijven de financieringslasten voor de ondernemer verantwoord. 

Dagelijks verhandelbaar

Waar veel private-debtfondsen gesloten structuren zijn en beleggers hun geld voor meerdere jaren vastzetten, kunnen beleggers in het Fresh-fonds dagelijks in- en uitstappen. 

De onderliggende mkb-leningen zijn zelf echter niet dagelijks verhandelbaar. Om dat verschil op te vangen houdt het fonds minimaal 7,5% aan in liquide middelen. Daarnaast zorgen de lineair aflossende leningen iedere maand voor rente- en aflossingsinkomsten. Van Tooren: “Dat levert een relatief voorspelbare kasstroom op en vormt daarmee een extra liquiditeitsbuffer in het fonds.”  

Brede spreiding beperkt het risico

Aan beleggen in kleinere bedrijven kan extra risico kleven, erkent Van Tooren, bijvoorbeeld het kredietrisico dat een bedrijf niet langer aan zijn schuldverplichtingen kan voldoen. Fresh beperkt dat risico met een strenge kredietselectie aan de voorkant. Ondernemingen moeten een bewezen staat van dienst hebben evenals een positief eigen vermogen en een positieve cashflow. 

“Er is voldoende aanbod om selectief te kunnen zijn”, zegt Van Tooren. “Van wat bij onze analisten terechtkomt, financieren we uiteindelijk ongeveer één op de vijf aanvragen.” De leningen variëren van circa € 100.000 tot enkele miljoenen euro’s. Het fonds financiert onder meer bedrijfsmatig vastgoed, werkkapitaal en overnames.

Spreiding is daarbij een belangrijk uitgangspunt. De portefeuille telt ongeveer 240 leningen, verdeeld over verschillende bedrijfssectoren. Van Tooren: “De bandbreedtes daarvoor sluiten aan bij de samenstelling van de Nederlandse economie. Door de brede spreiding over bedrijven en sectoren beperken we het risico verder en bieden we beleggers toegang tot een breed gespreide portefeuille van Nederlandse mkb-leningen.”  

Zekerheden als bescherming

Naast kredietselectie spelen ook de zekerheden die de onderneming verstrekt een grote rol. Van Tooren: “Op elke lening zoeken we minimaal 80% zekerheid. Op dit moment ligt de waarde van de zekerheden over de gehele portefeuille op ruim 130% van de uitstaande leningen. Dat percentage loopt mede op doordat op de leningen wordt afgelost, terwijl de gevestigde zekerheden in stand blijven.” 

Het gaat vooral om eerste hypotheekrechten, aangevuld met tweede hypotheekrechten en overheidsgaranties. Ook bedrijfsmiddelen en persoonlijke borgstellingen kunnen deel uitmaken van het zekerhedenpakket, al richt het fonds zich vooral op harde zekerheden, zoals vastgoed en staatsgaranties. 

De kredietanalyse stopt bovendien niet zodra een lening is verstrekt. Ondernemers worden gedurende de looptijd gevolgd en moeten minimaal eens per half jaar financiële informatie aanleveren. Bij ondernemingen met een lagere interne kredietrating kan dat worden opgewaardeerd naar kwartaalrapportages.

Van Tooren: “Deze aanpak maakt de portefeuille defensiever dan beleggers bij mkb-leningen misschien in eerste instantie verwachten. Sinds de oprichting van het fonds in 2021 ligt het percentage kredietverliezen onder de 1%. Dat trackrecord benadrukt de robuustheid van ons proces.”

Bezoek de website van het fonds
 

*Dit is marketing communicatie | Beleggen is niet zonder risico. U kunt (een deel van) uw inleg kwijtraken. Rendementen uit het verleden bieden geen garantie voor de toekomst. Beleg dus alleen met geld dat u kunt missen. Lees het essentiële-informatiedocument. Hierin staat dat het risico van dit product vrij klein is, namelijk 2 op een schaal van 7.