Siegfried Kok van OBAM Investment Management breekt een lans voor tal van achtergebleven sectoren. Dat wil overigens niet zeggen dat Kok een einde ziet aan de AI-trend.

Nu de Republikeinen en Democraten na veel onderling gesteggel eindelijk de shutdown hebben beëindigd, lijkt het alsof beleggers tegelijkertijd even gas terugnemen. De aanzienlijke winsten op AI-gerelateerde aandelen worden verzilverd.

Afgelopen week was ik op een conferentie in de VS waar bijna 300 bedrijven aan participeerden. Daar bleek het bijna onmogelijk om bedrijven te vinden die níét over datacenters en AI spraken. Dit is niet verrassend: inmiddels komt naar schatting de helft van de Amerikaanse BBP-groei voort uit AI-investeringen, terwijl andere grote delen van de reële economie nog altijd nauwelijks groeien.

In veel industrieën wereldwijd is het vooral de onzekerheid rond tarieven en handelsbeleid die investeringsbeslissingen vertraagt. De kernvraag voor beleggers luidt daarom: welke segmenten bieden buiten AI om bieden op dit moment aantrekkelijke kansen?

Consumentensector: ongelijk herstel, selectieve kansen

Voor de Amerikaanse consument blijft de situatie uitdagend. De rente staat nog altijd op een hoog niveau en de kosten voor goederen en diensten zijn de afgelopen jaren aanzienlijk gestegen.

De koopkracht staat onder druk en consumenten in het lage- en middensegment blijven prijsbewust. Voor bedrijven met sterke exposure naar deze groep lijkt het te vroeg om een meer duurzaam herstel in consumentenbestedingen in te prijzen. Een scenario waarin de inflatie daalt en de Fed fors verruimt, zou dit beeld kunnen verbeteren, maar dat ligt op dit moment niet voor de hand.

Het hogere consumentensegment blijft daarentegen goed besteden. Dit biedt selectieve kansen, vooral bij bedrijven die pricing power hebben en minder gevoelig zijn voor macrovolatiliteit.

Softwarebedrijven bedreigd door AI-agents

Een andere sector die het lastig heeft is de software industrie. De sector krijgt voorlopig nog tegenwind door onzekerheid over de rol van AI-agents en de mogelijke disruptie van traditionele businessmodellen. Hier lijkt geduld geboden.

Industrie, auto’s en automatisering: eerste tekenen van herstel

De autosector heeft de afgelopen jaren onder druk gestaan, maar toont nu de eerste greenshoots in de VS en Europa. Ook binnen de automatiseringssector zijn de eerste lichtpuntjes zichtbaar. Veel bedrijven stelden investeringen uit vanwege onzekerheid over tarieven, maar nu nieuwe fabrieken in de VS operationeel worden en investeringsrendementen verbeteren, komt de kapitaalstoom weer op gang.

Investeringen gezondheidszorg trekken aan

In de gezondheidszorg lijken investeringen eveneens aan te trekken, nu er meer duidelijkheid komt over toekomstige medicijnprijzen. Dit kan de waarderingen in de sector ondersteunen.

Defensie, infrastructuur, water en aerospace zijn structurele winnaars

Enkele eindmarkten presteren al langere tijd goed en zullen dat naar verwachting blijven doen. Defensie behoort tot deze groep. Zowel in Europa als in de VS nemen de budgetten toe, mede door oplopende geopolitieke spanningen die voorlopig niet afnemen. De verwachte orders voor de Golden Dome in de VS zijn daar illustratief voor. Veel defensieaandelen zijn recent teruggevallen en blijven aantrekkelijk voor langetermijnbeleggers.

Ook infrastructuur vormt een structurele groeipijler. Nieuwe wet- en regelgeving moet de noodzakelijke vernieuwing van de Amerikaanse infrastructuur versnellen. Zelfs in Europa verschijnen de eerste positieve signalen uit de bouw- en constructiesector.

Aerospace profiteert van een volledig hersteld reisgedrag — de tijd van vliegschaamte lijkt voorbij. De orderboeken bij vliegtuigbouwers trekken verder aan, wat ook de waardering van de toeleveranciers ondersteunt.

Defensieve niches: stabiele waarde in volatiele tijden

Industrieën die altijd blijven draaien, zoals afvalverwerking en de verzekeringsindustrie, zijn de afgelopen periode achtergebleven doordat beleggers hun kapitaal richting AI-exposure lieten stromen.

Deze underperformance lijkt echter overdreven, gezien de stabiele kasstromen en voorspelbare groei in deze sectoren.

AI-correctie: kans of waarschuwing?

De recente correctie in AI-aandelen lijkt vooral een normalisatie. Sommige namen waren te ver vooruitgelopen op korte-termijnontwikkelingen, terwijl door verstoringen in de toeleveringsketen (tekorten van de componenten) de huidige vraag niet bij te benen valt.

De onderliggende trend blijft echter intact; een abrupte ommekeer lijkt onwaarschijnlijk, maar enige vertragingen in het tempo van investeringen en/of bouwcapaciteit van datacenters blijft een onzekerheid.

Voor meer informatie, ga naar de OBAM website.

De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.