Deze pagina valt buiten de verantwoordelijkheid van de redactie van Investment Officer.
Actieve ETF’s herstellen een gebroken waardeketen
Antoine Lesne, Head of ETF Strategy & Research EMEA bij State Street Investment Management verwacht dat actieve ETF’s de komende jaren verder snel terrein zullen winnen. “Actieve ETF’s maken actief beheer efficiënter, goedkoper en transparanter. Bovendien democratiseren ze de toegang tot actief beheer. Actieve ETF’s herstellen een gebroken waardeketen.”
Volgens Lesne lossen actieve ETF’s een aantal structurele tekortkomingen op van traditioneel actief vermogensbeheer. Beleggers willen nog altijd actief beheer en de mogelijkheid om alpha te genereren, maar krijgen daarbij vaak te maken met beperkte transparantie, complexe prijsstructuren en verschillende kosten voor verschillende beleggersgroepen. Actieve ETF’s bieden volgens hem een efficiëntere manier om deze ‘gebroken waardeketen’ te herstellen.
Waar beleggers vroeger ETF’s gebruikten voor goedkope markttoegang en actieve beleggingsfondsen voor alpha-generatie, komen die twee werelden steeds vaker samen. “Beleggers kunnen vandaag de dag de flexibiliteit, transparantie en efficiëntie van de ETF-structuur combineren met de mogelijkheid om alpha na te streven”, zegt Lesne.
Transparantie als groeimotor
Volgens Lesne wordt de ETF-structuur nog te vaak uitsluitend geassocieerd met indexbeleggen. In zijn ogen is een ETF in de eerste plaats een distributiemechanisme. “Een ETF is een instrument. Het is een verpakking die een strategie toegankelijk maakt”, zegt hij.
Dat betekent dat een actieve strategie actief blijft, ongeacht of deze wordt aangeboden via een traditioneel beleggingsfonds of via een ETF. Het verschil zit vooral in de manier waarop beleggers toegang krijgen tot die strategie. Daarbij noemt Lesne transparantie als een belangrijk voordeel van ETF’s. Deze beursgenoteerde vehikels bieden voortdurend inzicht in de waarde van onderliggende posities, althans gedurende de uren dat de beurs open is. Bij veel actief beheerde fondsen is dat niet altijd het geval.
Bovendien is de strategie van een ETF overduidelijk: beleggers kunnen de beleggingsbeslissingen doorgaans op een dagelijkse basis volgen. Volgens Lesne wordt die transparantie steeds belangrijker voor professionele beleggers, onder wie pensioenfondsen en vermogensbeheerders, die onder toenemende druk staan om volledig inzicht te geven in hun beleggingen en beleggingsprocessen.
Democratisering van actief beheer
Een tweede voordeel is volgens Lesne dat actieve ETF’s actief beheer toegankelijker maken voor een bredere groep beleggers.
Traditionele actieve fondsen werken vaak met verschillende share classes en uiteenlopende kostenstructuren voor verschillende typen klanten. Grote institutionele beleggers kunnen daardoor toegang krijgen tot andere, vaak betere voorwaarden – waaronder lagere kosten – dan kleinere partijen.
ETF’s kennen die verschillen niet. “Ze zijn daarmee een democratisering van actief beheer”, zegt Lesne. Volgens hem krijgen beleggers hierdoor toegang tot dezelfde actieve expertise, maar via een kostenefficiëntere structuur.
Geen hype, maar een structurele verschuiving
Lesne ziet de opkomst van actieve ETF’s nadrukkelijk niet als een tijdelijke trend. In de Verenigde Staten was vorig jaar ongeveer 30 procent van alle ETF-instroom bestemd voor actieve ETF’s. Europa loopt volgens hem nog achter, maar ontwikkelt zich in dezelfde richting.
Momenteel zit ongeveer 4 tot 5 procent van het Europese ETF-vermogen in actieve ETF’s, maar is de categorie goed voor bijna 10 procent van de ETF-instroom. Dat wijst volgens Lesne op een structurele verschuiving in de manier waarop beleggers actief beheer inzetten. “We zien dat beleggers de ETF-structuur willen gebruiken voor steeds meer onderdelen van hun portefeuille. Niet alleen voor passief, maar ook voor actief beheer.”