Na een jaar waarin handelstarieven, geopolitieke incidenten en economische onzekerheid vraagtekens hebben gezet bij de hegemonie van de Amerikaanse aandelenmarkt, kijkt State Street Investment Management met vertrouwen naar 2026. Senior Equity ETF Strategist Krzysztof Janiga: “Vooral de handelstarieven hebben schade aangericht, maar de VS herpakken de koppositie in het peloton. De Verenigde Staten staan er beter voor dan andere ontwikkelde markten.”

Volgens Janiga is vooral de beleidsomgeving ingrijpend veranderd. “Beleidsrisico’s zijn relatief beperkt vergeleken met waar we vandaan komen. Tarieven blijven een risico, maar we zien voor Amerikaanse aandelen eigenlijk meer opwaarts potentieel dan neerwaartse verrassingen.” 

Hij wijst op drie pijlers: een Federal Reserve die de rente verder blijft verlagen, fiscale stimulansen uit de zogeheten ‘big beautiful bill act’, en een prioritering van deregulering voor de financiële sector en de energiesector.

State Street verwacht dat de Amerikaanse economie “zal accelereren naar 2,3% groei in 2026. De groei is daarmee robuuster dan in andere delen van de ontwikkelde wereld”, aldus Janiga. “Economische ramingen voor de VS herstelden, winstverwachtingen trokken aan en dat had ook gevolgen voor het gedrag van beleggers. In de eerste helft van 2025 zagen we een instroom van ongeveer 35 miljard dollar naar Europese aandelen, meer dan naar Amerikaanse aandelen. Dit vanwege de zorgen over de handelstarieven. Dat is gekanteld: sinds het derde kwartaal beleggen ze weer meer in de VS.”

VS blijft het epicentrum van AI

Minstens zo belangrijk is het structurele AI-thema. Janiga noemt AI de belangrijkste drijver voor markten, en vooral Amerikaanse aandelen profiteren daarvan. “De VS blijft het epicentrum van AI.”

De kapitaalinvesteringen voor AI van alleen al de Magnificent Seven laten volgens hem een ongekende versnelling zien. “De capex van die groep stijgt naar rond de $520 miljard in 2026, ongeveer 30% groei jaar-op-jaar.” Die investeringsgolf heeft volgens Janiga structurele implicaties voor productiviteit, winstgevendheid en waarderingen. Tegelijk ligt de lat daarmee hoger voor concurrenten buiten de VS.

Ondanks de hoge waarderingen zijn de grote Amerikaanse technologiebedrijven volgens State Street daarmee nog niet uitgespeeld. “We staan mogelijk op een kantelpunt in de AI-revolutie, en daarom vinden wij dat het klimaat voor large caps in de VS over het geheel genomen gunstig is.”

 

New Year’s Perspectives 2026
Lori Heinel, Executive Vice President and the Global Chief Investment Officer, State Street spreekt op Investment Officer New Year’s Perspectives over “VS versnelt weer richting koppositie.” Kom op 15 januari naar New Year’s Perspectives. Meld u hier aan. 

De veerkracht van de Amerikaanse consument 

De Amerikaanse consument blijft volgens Janiga een belangrijke steunpilaar. Hoewel verschillende analisten eerder dit jaar waarschuwden voor verzwakking, noemt hij dat te kort door de bocht. “De binnenlandse vraag is inderdaad iets verzwakt, maar vanaf een relatief sterk niveau. De werkloosheid is iets hoger nu, ruim 4%, maar dat is historisch laag. Ik zie het ook als een teken van opmerkelijke veerkracht. Gezien de forse renteverhogingen vóór 2024 en de handelsdruk eerder in 2025 had de werkloosheid veel hoger moeten staan.”

Janiga verwacht drie renteverlagingen in 2026 die verdere verzwakking van de arbeidsmarkt moeten tegengaan.

Natuurlijk zijn er ook risico’s die het beeld kunnen doen kantelen, erkent Janiga. Een vertraging van AI-gerelateerde investeringen zou de beurs kunnen raken. “Ook als de investeringen te weinig resultaten blijken op te leveren, kan dat tot marktschokken leiden.” Daarnaast wijst hij op de Amerikaanse overheidsschuld. “Dat is misschien niet een zorg voor vandaag, maar wel een probleem dat niet kleiner zal worden.”

ETF’s: actiever dan het cliché doet vermoeden

Veel beleggers wijzen op de concentratie van Amerikaanse indices als argument voor actief beheer, zelfs op de efficiënte Amerikaanse aandelenmarkt. De Magnificent Seven zijn inmiddels de bepalende factor voor de S&P 500 en dat is een concentratierisico.

State Street erkent dat dit bij beleggers tot ongemak kan leiden. Er zijn manieren waarop beleggers minder afhankelijk kunnen worden van die zeven grootste namen. Dat kan volgens de pionier in ETF’s – het bedrijf lanceerde de allereerste en wel op de S&P 500 in 1993 – heel goed met deze indexvolgers. 

Allereerst door te verschuiven naar Amerikaanse small en mid caps, die veel minder geconcentreerd zijn en sterker meebewegen met de binnenlandse economie. Janiga: “Bedrijven binnen de midcap-index S&P 400 en de Russell 2000 genereren gemiddeld tussen 75% en 83% van hun omzet binnen de VS. Ze zijn ook gevoeliger voor de versnelling van de groei binnen de VS.” De verwachte renteverlagingen versterken dat beeld.

Kwaliteit tegen een redelijke prijs

Een manier om kwaliteit tegen een redelijke prijs te kopen, ligt volgens Janiga in strategieën die zich richten op vrije-kasstroomkwaliteit. De zogeheten Free Cash Flow Quality Aristocrats-variant van de S&P 500 brengt bedrijven samen die niet alleen sterk groeien, maar dat ook doen met structureel hoge kasstromen. Daardoor blijven de waarderingen beter te verantwoorden. “Je krijgt nog steeds blootstelling aan technologie en AI, maar niet via dezelfde extreem hoog gewaardeerde namen.”

Zo’n aanpak richt zich volgens Janiga op de “volgende generatie winnaars”. Eerdere marktleiders als de FAANG-aandelen zijn ooit ook buiten de hoofdindex begonnen. “Denk aan een bedrijf als Broadcom,” zegt hij. “Dat hoorde nooit bij de Magnificent Seven en ook niet bij de oorspronkelijke FAANG-groep, maar het is nu enorm relevant.” Strategieën die focussen op vrije-kasstroomkwaliteit bieden volgens hem zowel exposure naar technologie als ruimte voor opkomende leiders.

Tot slot wijst hij op sectorbeleggingen. “Je kunt investeren in de communicatiedienstensector en AI-blootstelling krijgen tegen gunstigere waarderingsniveaus.” En over nutsbedrijven: “De vraag naar elektriciteit stijgt, door AI-datacenters en door reshoring.”

Maar volledig uitstappen uit de megacaps vindt Janiga onverstandig. “Deze ondernemingen drijven de groei van de winstcijfers in de VS. De vraag is wel hoeveel exposure je wilt.”

MARKETING COMMUNICATION. FOR PROFESSIONAL CLIENT USE ONLY. State Street Global Advisors (SSGA) is now State Street Investment Management. Please click here for more information. 

SSGA Entities 

This Message may contain confidential information intended only for the use of the addressee named above. If you are not the intended recipient of this message you are hereby notified that any use, dissemination, distribution or reproduction of this message is prohibited. If you are not the intended recipient of this email communication, please notify us immediately by email direct to the sender and then destroy any electronic or paper copy of this message.

The information contained in this communication is not a research recommendation or ‘investment research’ and is classified as a ‘Marketing Communication’ in accordance with the applicable regional regulation. This means that this marketing communication (a) has not been prepared in accordance with legal requirements designed to promote the independence of investment research (b) is not subject to any prohibition on dealing head of the dissemination of investment research.

This communication is directed at professional clients (this includes eligible counterparties as defined by the appropriate EU regulator who are deemed both knowledgeable and experienced in matters relating to investments). The products and services to which this communication relates are only available to such persons and persons of any other description (including retail clients) should not rely on this communication. The whole or any part of this work may not be reproduced, copied or transmitted or any of its contents disclosed to third parties without State Street Global Advisors’ express written consent. All information is from SSGA unless otherwise noted and has been obtained from sources believed to be reliable, but its accuracy is not guaranteed. There is no representation or warranty as to the current accuracy, reliability or completeness of, nor liability for, decisions based on such information and it should not be relied on as such. Investing involves risk including the risk of loss of principal. Information Classification: Limited Access ETFs trade like stocks, are subject to investment risk, fluctuate in market value and may trade at prices above or below the ETFs net asset value. Brokerage commissions and ETF expenses will reduce returns. The S&P 500® Index is a product of S&P Dow Jones Indices LLC or its affiliates (“S&P DJI”) and have been licensed for use by State Street Global Advisors. S&P®, SPDR®, S&P 500®,US 500 and the 500 are trademarks of Standard & Poor’s Financial Services LLC (“S&P”); Dow Jones® is a registered trademark of Dow Jones Trademark Holdings LLC (“Dow Jones”) and has been licensed for use by S&P Dow Jones Indices; and these trademarks have been licensed for use by S&P DJI and sublicensed for certain purposes by State Street Global Advisors. The fund is not sponsored, endorsed, sold or promoted by S&P DJI, Dow Jones, S&P, their respective affiliates, and none of such parties make any representation regarding the advisability of investing in such product(s) nor do they have any liability for any errors, omissions, or interruptions of these indices. The information provided does not constitute investment advice as such term is defined under the Markets in Financial Instruments Directive (2014/65/EU) or applicable Swiss regulation and it should not be relied on as such. It should not be considered a solicitation to buy or an offer to sell any investment. It does not take into account any investor’s or potential investor’s particular investment objectives, strategies, tax status, risk appetite or investment horizon. If you require investment advice you should consult your tax and financial or other professional advisor.

NOTICE TO PERSONS IN THE EUROPEAN ECONOMIC AREA (“EEA”)

The fund is permitted to market into the relevant EEA jurisdiction pursuant to either Article 42 of AIFMD (if and as implemented under national laws of such member state); or (ii) can otherwise be lawfully offered or sold (including on the basis of an unsolicited request from a professional client/qualified investor).

The fund is an alternative investment fund for the purpose of the European Union Alternative Investment Fund Managers Directive (Directive 2011/61/EU) (“AIFMD”). SSGA Funds Management, Inc. or State Street Global Advisors Trust Company is the alternative investment fund manager (“AIFM”) of the fund and is an affiliate of State Street Global Advisors Limited.

Before investing, consider the funds’ investment objectives, risks, charges and expenses. To obtain a prospectus which contains this and other Information Classification: Limited Access information, visit ssga.com or talk to your financial advisor. Read it carefully before investing.
 

Past performance is not a reliable indicator of future performance. 

All the index performance results referred to are provided exclusively for comparison purposes only. It should not be assumed that they represent the performance of any particular investment. 

Equity securities may fluctuate in value and can decline significantly in response to the activities of individual companies and general market and economic conditions. 

The trademarks and service marks referenced herein are the property of their respective owners. Third party data providers make no warranties or representations of any kind relating to the accuracy, completeness or timeliness of the data and have no liability for damages of any kind relating to the use of such data. 

SPDR ETFs is the exchange traded funds (“ETF”) platform of State Street Global Advisors and is comprised of funds that have been authorised by Central Bank of Ireland as open-ended UCITS investment companies. 

SSGA SPDR ETFs Europe I & SPDR ETFs Europe II plc issue SPDR ETFs, and is an open-ended investment company with variable capital having segregated liability between its sub-funds. The Company is organized as an Undertaking for Collective Investments in Transferable Securities (UCITS) under the laws of Ireland and authorized as a UCITS by the Central Bank of Ireland.

Please refer to the Fund’s latest Key Information Document (KID)/Key Investor Information Document (KIID) and Prospectus before making any final investment decision. The latest English version of the prospectus and the KID/KIID can be found at www.ssga.com. A summary of investor rights can be found here: https://www.ssga.com/library-content/products/funddocs/summary-of-inves…

Note that the Management Company may decide to terminate the arrangements made for marketing and proceed with de-notification in compliance with Article 93a of Directive 2009/65/EC

For Investors in Netherlands: This communication is directed at qualified investors within the meaning of Section 2:72 of the Dutch Financial Markets Supervision Act (Wet op het financieel toezicht) as amended. The products and services to which this communication relates are only available to such persons and persons of any other description should not rely on this communication. 

Distribution of this document does not trigger a license requirement for the Companies or SSGA in the Netherlands and consequently no prudential and conduct of business supervision will be exercised over the Companies or SSGA by the Dutch Central Bank (De Nederlandsche Bank N.V.) and the Dutch Authority for the Financial Markets (Stichting Autoriteit Financiële Markten). The Companies have completed their notification to the Authority Financial Markets in the Netherlands in order to market their shares for sale to the public in the Netherlands and the Companies are, accordingly, investment institutions (beleggingsinstellingen) according to Section 2:72 Dutch Financial Markets Supervision Act of Investment Institutions.

Netherlands: State Street Global Advisors Netherlands, Apollo Building 7th floor, Herikerbergweg 29, 1101 CN Amsterdam, Netherlands. T: +31 20 7181 000. State Street Global Advisors Netherlands is a branch office of State Street Global Advisors Europe Limited, registered in Ireland with company number 49934, authorised and regulated by the Central Bank of Ireland, and whose registered office is at 78 Sir John Rogerson’s Quay, Dublin 2.

8658327.1.2.EMEA.INST 

Expiration Date: 31/01/2026

© 2025 State Street Corporation – All rights reserved.