Vastrentend beheer is ingrijpend hervormd door krachten waarmee weinig beleggers rekening hoefden te houden tijdens de jaren van lage inflatie en voorspelbare monetaire cycli. Prijsdruk is hardnekkiger gebleken, het beleid is sterk uiteen gaan lopen en toeleveringsketens zijn over continenten heen opnieuw ingericht. In dit landschap biedt een traditionele obligatie-allocatie niet langer de bescherming die een klassiek 60/40-portefeuille vroeger opleverde.
De fondsbeheerders van Carmignac Patrimoine hebben op deze regimeverschuiving gereageerd door hun vastrentende motor te stroomlijnen: ze geven de voorkeur aan reële rendementen, opkomende markten en een gedisciplineerde kredietbenadering, terwijl ze flexibiliteit behouden over zowel looptijd als geografische spreiding. Het resultaat is een vastrentende allocatie die is ontworpen voor een wereld waarin aannames uit het verleden niet meer opgaan.
Actief looptijd beheer voor een nieuw tijdperk
Naar verwachting blijft inflatie de komende jaren structureel hardnekkiger, met impact op zowel monetaire beleidsbeslissingen als de rente-dynamiek. Tegelijkertijd zal aanhoudende budgettaire ontsporing vermoedelijk opwaartse druk uitoefenen op de langetermijnrentes. In dit klimaat moeten beleggers wendbaar blijven en zich aanpassen aan zowel inflatoire als desinflatoire fases via een actieve en dynamische looptijd aanpak.
Dat versterkt de overtuiging van het Carmignac Patrimoine-team dat de komende jaren wezenlijk zullen verschillen van de voorbije twintig. Hoewel de inflatie momenteel afkoelt, blijft ze hoog en zijn de onderliggende drijfveren — krappe arbeidsmarkten, industrieel beleid, verschuivende handelsnetwerken — niet verdwenen.
In die context geven Guillaume Rigeade en Eliezer Ben Zimra, verantwoordelijk voor het vastrentende luik van het Fonds, momenteel de voorkeur aan een lage tot negatieve looptijd positie. Zij geloven dat aanhoudende inflatoire druk en toenemende begrotingstekorten de rente waarschijnlijk blijven belasten.
Inflatie-gelinkte obligaties: het portfolio verankeren in een volatiel prijsregime
Inflatie-gelinkte obligaties vormen een structureel onderdeel van de allocatie en vertegenwoordigen momenteel een betekenisvol aandeel van de vastrentende portefeuille1. Hun rol weerspiegelt de erkenning dat de wereldeconomie is weg geëvolueerd van het desinflatoire glijpad dat het pre-covid tijdperk kenmerkte. Premisses van uit te gaan van een snelle terugkeer naar de inflatiedoelstellingen van centrale banken, vertrekt het team vanuit de premisse dat inflatie zal schommelen, beïnvloed door loonontwikkeling, hertekening van toeleveringsketens en langetermijninvesteringscycli zoals de energietransitie.
In deze situatie bieden inflatie-geïndexeerde obligaties bescherming tijdens situaties waarin nominale rendementen de prijsdruk onvoldoende weerspiegelen. Ze diversifiëren ook de renterisicohouding: terwijl de nominale looptijd laag wordt gehouden, leveren inflatie-gelinkte obligaties een complementair anker dat helpt het portfolio te stabiliseren wanneer inflatie aan de bovenkant verrast.
Latijns-Amerika als kernvisie
Waar ontwikkelde markten om voorzichtigheid vragen, liggen de meest uitgesproken posities van het Fonds in Brazilië en Mexico, die inmiddels kernconvicties zijn binnen de allocatie naar opkomende markten.2 Hun aantrekkingskracht rust op sterke fundamenten: beide economieën bieden tot de hoogste reële rendementen in het wereldwijde obligatie-universum, gesteund door proactieve en geloofwaardige centrale banken, gunstige demografie en een opkomende middenklasse.
Mexico profiteert bovendien van de krachtige structurele trend van Amerikaanse nearshoring, die de externe balansen versterkt en de munt ondersteunt. Brazilië combineert daarentegen aantrekkelijk carry-rendement met verbeterde macro-economische stabiliteit.
In een obligatiemarkt waar de vergoeding voor risico ongelijk verdeeld is, springt Latijns-Amerika eruit als regio waar hoge reële rendementen nog steeds worden gedragen door geloofwaardige beleidskaders. Dat houdt de waarderingen aantrekkelijk op een moment dat andere markten weinig buffer bieden. Valuta’s uit opkomende markten voegen een extra laag rendementspotentieel toe, met carry die het rendementsprofiel versterkt zonder de risicopositie te ondermijnen.
Bedrijfsobligaties: profiteren van het inkomen binnen vastrentende waarden
Bedrijfsobligaties blijven een echte diversificatietool binnen het universum van risicovolle activa. Ze bieden immers blootstelling die zich anders gedraagt dan aandelen en kunnen helpen de totale volatiliteit in de portefeuille te temperen. In het huidige klimaat van hogere rentes kan de carry van bedrijfsobligaties een voorspelbaardere en stabielere bron van rendement opleveren. Die kan de performance ondersteunen en tegelijk helpen de kost van portefeuillebescherming, zoals opties, te financieren.
De marktomstandigheden zijn echter momenteel krap: spreads zijn sterk gecomprimeerd tegenover historische niveaus, waardoor de verhouding tussen risico en rendement minder aantrekkelijk is dan toen spreads ruimer waren. Om die asymmetrie in goede banen te leiden en het neerwaartse risico te beperken bij verslechterende omstandigheden, houdt het team hedges aan via CDS. Zo behouden ze kredietblootstelling terwijl ze beschermd blijven tegen een mogelijke spreadverbreding.
Positionering op de rentecurve en precisie in implementatie
De macro-visie van Carmignac Patrimoine wordt doorgetrokken over de volledige rentecurve. Afhankelijk van de helling van de curve en het verwachte beleidstraject kan het team long- en shortposities combineren over verschillende looptijden, of curvestrategieën inzetten die anticiperen op perioden van steiler of vlakker wordende curves.
Die precisie is essentieel in een wereld waarin de richting van de rente minder telt dan de spreiding ervan. Met deze tools kan de portefeuille een genuanceerde macro-outlook uitdrukken zonder te leunen op brede directionele posities.
Diversificatie als risicodemper
Een terugkerend thema in de dialoog van het team is de nood aan evenwicht in de jaren die voor ons liggen. Nu het vastrentende landschap niet langer wordt gestuurd door de desinflatoire dynamiek van het verleden, moeten beleggers weg van passieve obligatiediversificatie en op zoek gaan naar andere bronnen van spreiding dan louter obligaties kopen.
Opkomende markten bieden carry en reële rendementen, inflatie-gelinkte obligaties dekken prijsschokken af, een lage looptijd beschermt tegen rentevolatiliteit, en bepaalde bedrijfsobligatieposities voegen extra inkomen toe.
Deze gelaagde structuur is doelbewust opgebouwd om schokken uit verschillende hoeken van de markt op te vangen — een cruciale vereiste in een cyclus die wordt gekenmerkt door onzekerheid en transitie.
Conclusie
De vastrentende allocatie van Carmignac Patrimoine is hertekend voor een toekomst die sterk verschilt van wat beleggers gewend waren. Ze is mondiaal in plaats van index-gebonden, waardering gedreven in plaats van zich te baseren op lage rendementen, en defensief waar risico’s asymmetrisch zijn.
In een wereld waarin inflatie volatiel blijft, monetaire cycli uiteenlopen en toeleveringsketens worden hertekend, is deze vastrentende motor gepositioneerd om niet het verleden te herhalen, maar de verwachte complexiteit van het komende decennium te navigeren.
1 Bron: Carmignac, 28/11/2025. De portefeuille kan te allen tijde zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd.
2 Elke verwijzing naar bepaalde effecten en financiële instrumenten gebeurt uitsluitend ter illustratie. Dit is niet bedoeld om een rechtstreekse belegging in die instrumenten te promoten en vormt geen beleggingsadvies. De portefeuille-allocatie kan op elk moment en zonder voorafgaande kennisgeving wijzigen.
Carmignac Patrimoine A EUR Acc
ISIN: FR0010135103
Aanbevolen minimale beleggingstermijn* 3 jaar
Risicoschaal** 3/7
SFDR-fondscategorieën*** Artikel 8
*Aanbevolen minimale beleggingstermijn: Dit deelnemingsrecht/deze klasse is mogelijk niet geschikt voor beleggers die voornemens zijn hun inleg voor afloop van de aanbevolen termijn op te nemen. Deze verwijzing naar een beleggersprofiel is geen beleggingsadvies. Welk bedrag redelijkerwijs in een ICBE kan worden belegd hangt af van uw persoonlijke situatie en moet worden bekeken in relatie tot uw totale portefeuille. **Het profiel kan variëren van 1 tot 7, waarbij categorie 1 overeenkomt met een lager risico en een lager potentieel rendement, en categorie 7 met een hoger risico en een hoger potentieel rendement. De categorieën 4, 5, 6 en 7 impliceren een hoge tot zeer hoge volatiliteit, met grote tot zeer grote prijsschommelingen die op korte termijn tot latente verliezen kunnen leiden. ***De Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2019/2088 is een Europese verordening die vermogensbeheerders verplicht hun fondsen te classificeren zoals onder meer: artikel 8 die milieu- en sociale kenmerken bevorderen, artikel 9 die investeringen duurzaam maken met meetbare doelstellingen, of artikel 6 die niet noodzakelijk een duurzaamheidsdoelstelling hebben. Voor meer informatie, bezoek: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=nl.
Voornaamste risico’s van het Fonds
Risico’s die in de indicator niet voldoende in aanmerking worden genomen
Tegenpartijrisico: Risico van verlies indien een tegenpartij niet aan haar contractuele verplichtingen kan voldoen.
Krediet: Het kredietrisico stemt overeen met het risico dat de emittent haar verplichtingen niet nakomt.
Liquiditeit: De prijs waartegen het fonds zijn posities kan vereffenen, innemen of wijzigen, kan door tijdelijk gewijzigde marktomstandigheden worden beïnvloed.
Rente: Renterisico houdt in dat door veranderingen in de rentestanden de netto-inventariswaarde verandert.
Meer informatie over de risico’s van het deelbewijs/de aandelenklasse is te vinden in het prospectus, met name in hoofdstuk “Risicoprofiel”, en in het document met essentiële beleggersinformatie.
Kosten ISIN: FR0010135103
Instapkosten
4.00% van het bedrag dat u betaalt wanneer u in deze belegging instapt. Dit is het hoogste bedrag dat u in rekening zal worden gebracht. Carmignac Gestion brengt geen instapkosten in rekening. De persoon die verantwoordelijk is voor de verkoop van het product zal u informeren over de feitelijke kosten.
Uitstapkosten
Wij brengen voor dit product geen uitstapkosten in rekening.
Beheerskosten en andere administratie - of exploitatiekos ten
1.50% van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting op basis van de feitelijke kosten over het afgelopen jaar.
-
Prestatievergoedingen
20.00% max. van de meerprestatie als het rendement sinds het begin van het boekjaar hoger is dan dat van de referentie-indicator en er geen minderprestatie uit het verleden meer moet worden goedgemaakt. Het feitelijke bedrag zal variëren naargelang van de prestaties van uw belegging. De schatting van de totale kosten hierboven omvat het gemiddelde over de afgelopen vijf jaar, of sinds de introductie van het product als dat minder dan vijf jaar geleden is.
Transactiekosten
0.79% van de waarde van uw belegging per jaar. Dit is een schatting van de kosten die ontstaan wanneer we de onderliggende beleggingen voor het product kopen en verkopen. Het feitelijke bedrag zal variëren naargelang hoeveel we kopen en verkopen.
Roerende voorheffing
Belasting van dividend en rente op jaarbasis (via de simulator)
Roerende voorheffing bij verkoop
30% op de obligatiemeerwaarde
Taks op beursverrichtingen (TOB) ─
Conversiekosten 0%
Bron: Carmignac op 30 sep. 2025.
Het beheer van dit deelnemingsrecht/deze klasse is niet gebaseerd op de indicator. In het verleden behaalde resultaten en waarden bieden geen garantie voor toekomstige resultaten en waarden. De vermelde rendementen zijn netto na aftrek van alle kosten, met uitzondering van eventuele in- en uitstapkosten, en worden verkregen na aftrek van kosten en belastingen die van toepassing zijn op een gemiddelde detailhandelsklant die als natuurlijke persoon woonachtig is in België. Wanneer de valuta afwijkt van uw eigen valuta, bestaat er een valutarisico dat kan resulteren in een waardedaling. De referentievaluta van het fonds/subfonds is de EUR.
Referentie-indicator: 40% MSCI AC World NR index + 40% ICE BofA Global Government index + 20% €STR Capitalized index. Driemaandelijks geherbalanceerd.
Belangrijke wettelijke informatie
Reclame. Raadpleeg het document essentiële beleggersinformatie /prospectus voordat u een beleggingsbeslissing neemt. Dit document is enkel bestemd voor professionele klanten en is niet gevalideerd door het FSMA.
Dit document is gepubliceerd door Carmignac Gestion S.A., een door de Franse toezichthouder Autorité des Marchés Financiers (AMF) erkende vermogensbeheerder, en zijn Luxemburgse dochteronderneming, Carmignac Gestion Luxembourg, S.A., een door de Luxemburgse toezichthouder Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) krachtens artikel 15 van de Luxemburgse wet van 17 december 2010 erkende beheermaatschappij van beleggingsfondsen. “Carmignac” is een gedeponeerd merk. “Investing in your Interest” is een aan het merk Carmignac verbonden slogan.
Dit document vormt geen advies met het oog op een belegging in of arbitrage van effecten of enig ander beheer- of beleggingsproduct of enige andere beheer- of beleggingsdienst. De in dit document opgenomen informatie en meningen houden geen rekening met de specifieke individuele omstandigheden van de belegger en mogen in geen geval worden beschouwd als juridisch, fiscaal of beleggingsadvies. De informatie in dit document kan onvolledig zijn en kan ook zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Dit document mag noch geheel noch gedeeltelijk worden gereproduceerd zonder voorafgaande toestemming.
In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor de toekomst. De resultaten zijn netto na aftrek van kosten (inclusief mogelijke in rekening gebrachte instapkosten door de distributeur) . Nettorendementen worden berekend na aftrek van de van toepassing zijnde kosten en belastingen voor een gemiddelde retailclient die een fysiek Belgisch ingezetene is.
Als gevolg van wisselkoersschommelingen kan het rendement van aandelenklassen waarvan het wisselkoersrisico niet is afgedekt, stijgen of dalen.
Verwijzingen naar bepaalde waarden of financiële instrumenten zijn voorbeelden van beleggingen die in de portefeuilles van de fondsen van Carmignac aanwezig zijn of waren. Deze verwijzingen hebben niet tot doel om directe beleggingen in die instrumenten aan te moedigen en zijn geen beleggingsadvies. De Beheermaatschappij is niet onderworpen aan het verbod op het uitvoeren van transacties met deze instrumenten voorafgaand aan de verspreidingsdatum van de informatie. De portefeuilles van de fondsen van Carmignac kunnen op ieder moment worden gewijzigd.
De verwijzing naar een positionering of prijs, is geen garantie voor de resultaten in de toekomst van de UCIS of de manager.
Risicocategorie van het KID (Essentiële Informatiedocument) indicator. Risicocategorie 1 betekent niet dat een belegging risicoloos is. Deze indicator kan in de loop van de tijd veranderen.
De aanbevolen beleggingshorizon is een minimale horizon en geen aanbeveling om uw beleggingen aan het einde van deze periode te verkopen.
Morningstar Rating™ : © Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden. De informatie in dit document is eigendom van Morningstar en/of zijn informatie leveranciers, mag niet gekopieerd of verspreid worden en wordt niet gegarandeerd als zijnde exact, volledig of geschikt op dit moment. Morningstar noch zijn informatieleveranciers zijn verantwoordelijk voor eventuele schade of verliezen als gevolg van het gebruik van deze informatie.
Bij de beslissing om in het gepromote fonds te beleggen moet rekening worden gehouden met alle kenmerken of doelstellingen ervan zoals beschreven in het prospectus. De risico’s, beheerkosten en lopende kosten worden beschreven in de KID (Essentiële Informatiedocument). De prospectussen, de documenten met essentiële beleggersinformatie en de meest recente (half)jaarverslagen zijn kosteloos verkrijgbaar in het Nederlands en het Frans bij de beheermaatschappij, per telefoon op het nummer +352 46 70 60 1, op de website www.carmignac.com/nl-be of bij Caceis Belgium S.A., de vennootschap die de financiële dienstverlening in België verzorgt, op het adres Havenlaan 86c b320, B-1000 Brussel. De essentiële beleggersinformatie moet vóór elke inschrijving worden verstrekt aan de belegger, welke door de belegger vóór elke inschrijving gelezen moet worden. Dit fonds mag direct noch indirect aangeboden of verkocht worden ten gunste of voor rekening van een ‘U.S. person’, zoals gedefinieerd in de Amerikaanse ‘Regulation S’ en de FATCA. De netto-inventariswaarde zijn beschikbaar op de website www.fundinfo.com. Elke klacht kan worden gestuurd naar complaints@carmignac.com of naar CARMIGNAC GESTION – Compliance and Internal Controls – 24 place Vendôme Paris France of op de website www.ombudsfin.be.
Indien u inschrijft op een GBF (gemeenschappelijk beleggingsfonds) naar Frans recht, moet u uw deel van de door het fonds ontvangen dividenden (en, in voorkomend geval, interesten) elk jaar op uw belastingaangifte vermelden. U kunt een gedetailleerde berekening maken op www.carmignac.com/nl-be. Deze rekenmodule is geen belastingadvies, maar uitsluitend een hulpmiddel voor de berekening. Dit ontslaat u niet van de zorgvuldigheid en de controles waartoe u als belastingplichtige gehouden bent. De getoonde resultaten zijn gebaseerd op door u verstrekte gegevens. Carmignac kan in geen geval aansprakelijk worden gesteld voor fouten of nalatigheden uwerzijds.
Wanneer beleggers inschrijven op een fonds dat onder de spaarrichtlijn valt, moeten zij overeenkomstig artikel 19bis van CIR92 bij de inkoop van hun aandelen een roerende voorheffing van 30% betalen op de inkomsten die in de vorm van rente, meerwaarden of minderwaarden voortvloeien uit de opbrengst van in schuldbewijzen belegde activa. De uitkeringen zijn onderworpen aan de roerende voorheffing van 30% zonder inkomen onderscheid.
Carmignac Portfolio verwijst naar de subfondsen van Carmignac Portfolio SICAV, een beleggingsmaatschappij naar Luxemburgs recht die voldoet aan de ICBE-richtlijn. De Fondsen zijn beleggingsfondsen in contractuele vorm (FCP) conform de UCITS-richtlijn of AFIM-richtlijn onder Frans recht.
De beheermaatschappij kan de verkoop in uw land op elk moment stopzetten. Beleggers kunnen via de volgende link toegang krijgen tot een samenvatting van hun rechten in het Frans, of het Nederlands in deel 5 zonder de titel Samenvatting van de beleggersrechten.
