Dit stelt Michael Della Vedova, portefeuillebeheerder van T. Rowe Price. De angst voor een recessie neemt toe nu de centrale banken de rente blijven verhogen en steeds hardere maatregelen nemen in reactie op de stijgende inflatie. De activaprijzen zijn over de hele linie gekelderd, vooral die van beleggingen die als risicovoller worden beschouwd, zoals high yield schuldpapier.
De ongerustheid op de markten is zo groot dat beleggers vrezen voor forse marktdalingen, wellicht zelfs een financiële crisis. Het goede nieuws volgens Della Vedova is dat als er deze keer een recessie komt, deze waarschijnlijk veel minder schade zal toebrengen aan de bedrijfswinsten dan eerdere recessies. “Hoewel de huidige waarderingen impliceren dat de wanbetalingen op bedrijfsobligaties in 2023 sterk zullen toenemen, denken wij niet dat dit een realistische inschatting is”, aldus Vedova.
De eerste reden hiervoor is dat bedrijven historisch gezien minder schade oplopen tijdens een inflatiegedreven recessie. De meeste andere recente recessies zijn veroorzaakt door bezorgdheid over de kredietwaardigheid van bepaalde activa, gekoppeld aan ernstige schuldgerelateerde excessen die een hele sector in de problemen kunnen brengen.
De tweede reden is dat bedrijfsbalansen een stuk gezonder zijn dan in 2020. Cash ratio's (een maatstaf voor liquiditeit die aangeeft in hoeverre een bedrijf in staat is om aan zijn kortetermijnverplichtingen te voldoen) bereikten een paar maanden geleden de hoogste niveaus van na de crisis. De derde reden is dat de wanbetalingscrisis in de VS als gevolg van Covid al voor faillissementen van de zwakkere bedrijven heeft gezorgd, waardoor de high yield sector nu in een betere gezondheid verkeert.